Descrição
É a venda de uma quantidade de opções de compra (Call) ATM (A), com a compra de uma quantidade maior de opções de compra OTM (B), para um mesmo vencimento, sendo o preço de exercício da compra superior ao da venda. Em algumas Bolsas de Derivativos a Call Ratio Backspread, na proporção de 2 compras para 1 venda (2:1), é denominada de Long Two by One Ratio Call Spread.
Quando Usar
De forma geral, quando o mercado estiver próximo de (B) e mostrar sinais de aumento de atividade, com grandes possibilidades de ir para cima (se, por exemplo, o movimento mais recente for de baixa, seguido de uma explosão do mercado). A Call Ratio Backspread gera um débito inicial quando for montada com a quantidade de compras maior que a quantidade de vendas, nas proporções 2:1, 3:1, 4:1 e 4:2. Com as proporções maiores, 3:2 e 4:3, o valor inicial será um crédito líquido mas, por outro lado, aumentará a exposição de riscos.
Ganho
Se a estratégia for executada para um débito, somente haverá o PE Alto, calculado da seguinte forma: [qtde de compras x (B + prêmios das compras) - qtde de vendas x (A + prêmios das vendas)]/(qtde de compras - qtde de vendas). Com a estratégia gerando um crédito, o PE Baixo será igual ao menor preço de exercício (A) + Crédito líquido recebido/qtde de vendas. O ganho será ilimitado, quanto mais o preço do subjacente fique acima do PE Alto.
Perda
Se o mercado, no exercício, estiver em (B), e a estratégia inicial for de débito, a perda máxima será igual a [Diferença entre os preços de exercícios (B-A) x qtde de vendas + Valor pago]. Quando a estratégia for de crédito, a perda máxima será igual a [Diferença entre os preços de exercícios (B-A) x qtde de vendas - Valor recebido]. Esta perda é menor que num equivalente Long Straddle ou Straddle de compra, sendo que tal estratégia limita o potencial de ganhos até e abaixo de (A).
Prazo de exercício
Diminui a perda se o mercado estiver em (A), porque a diminuição do valor da opção acelera mais rapidamente. Entretanto, ao entrar no último mês, deve-se sair o mais rápido possível se o mercado estiver próximo de (B). Acima do maior PE, temos maior proporção de ganhos acumulados pelo aumento do valor da posição de compra.
Resumo da estratégia
- Tipo da Estratégia: Direção
- Expectativa: Bullish (alta)
- Volatilidade: Alta (high)
- Retorno Máximo: Ilimitado
- Risco Máximo: Dif. Exer. (B-A) x #sell + Valor pago/-Valor recebido
- Requer Margem: Dif. Exerc. (B-A) x #sell + Valor pago/-Valor recebido
Referência Bibliográfica:
Silva, Luiz Mauricio da (2008). Mercado de Opções: Conceitos e Estratégias, 3a. Edição, Rio de Janeiro.