Descrição
A Long Gut Iron Butterfly é uma variação da Long Iron Butterfly, sendo constituída de uma compra de Call ITM, de menor preço de exercício (A), e outra compra de Put ITM, de maior preço de exercício (C), mais o "corpo vendido", sendo uma venda de Call ATM (B) e outra venda de Put ATM (B), que é a combinação de Bull Call Spread e Bear Put Spread. Esta estratégia também pode ser montada com Short Straddle e Long Gut Strangle (ITM). As compras (A) e (C) formam as "asas", enquanto que as duas vendas, com preço de exercício intermediário (B), formam o "corpo" da borboleta. Observar que as distâncias (B-A) e (C-B) devem ser iguais.
Quando Usar
Quando o mercado estiver em ou próximo de (B), ou se irá permanecer em (B). A estratégia também é usada quando existe a possibilidade de volatilidade baixa.
Ganho
O ganho máximo só ocorre quando o mercado encontra-se, no exercício, no preço de exercício intermediário (B) ou "corpo" da borboleta. O valor do ganho máximo é igual a diferença entre os preços de exercícios (B-A) ou (C-B) - Perda Máxima. O PE Baixo é o Preço de exercício menor (A) + [Valor líquido pago - Diferença entre os preços de exercícios (B-A)], ao passo que o PE Alto é igual ao Preço de exercício maior (C) - [Valor líquido pago - Diferença entre os preços de exercícios (C-B)].
Perda
A perda máxima ocorre se houver um movimento direcional do mercado. No exercício, se o mercado estiver nas "asas" da borboleta, em ou abaixo de (A), e em ou acima de (C), sendo a perda igual ao Valor líquido pago - Diferença entre os preços de exercícios (B-A) ou (C-B).
Prazo de exercício
Com esta estratégia pode-se simplesmente desfazer os spreads comprando de volta as opções que foram vendidas e vendendo as opções compradas no momento da montagem. Preferencialmente, faltando um mês para o vencimento da opção, se o preço do ativo subjacente estiver flutuando para baixo ou para cima, ou seja, estando em uma das "asas" da borboleta, traders experientes ajustam a estratégia perna a perna, ou só o fazem parcialmente, desfazendo os spreads ou criando novos perfis de risco. Desta forma, os pequenos ganhos incrementam o retorno da estratégia ou ajudam a mitigar as perdas. A aceleração de perda máxima está em (AC). Se o mercado move-se fora da área (AC), a diminuição do tempo afeta o titular da posição.
Resumo da estratégia
- Tipo da Estratégia: Direção
- Expectativa: Neutra
- Volatilidade: Baixa (low)
- Retorno Máximo: Diferença entre os Exercícios (B-A) - Risco Máximo
- Risco Máximos: Valor líquido pago - Diferença entre os Exercícios (C-B)
- Requer Margem: Não
Referência Bibliográfica:
Silva, Luiz Mauricio da (2008). Mercado de Opções: Conceitos e Estratégias, 3a. Edição, Rio de Janeiro.