Descrição
Consiste somente de opções de venda (Put), com três preços de exercícios diferentes, sendo uma ponta de compra de menor preço OTM (A), duas pontas de venda com preço intermediário ATM (B), e outra ponta de compra ITM (C) com preço maior do que os anteriores, ambas para o mesmo vencimento e com a quantidade de posições de compra iguais à quantidade da posição de venda, formando a borboleta clássica ou simétrica, mas com a asa direita quebrada.
Quando Usar
Entrar quando faltar um mês ou menos, para a data do vencimento das opções e se o investidor acredita que o mercado, no vencimento, estará próximo de (B).
Ganho
O ganho máximo ocorre se, no exercício, o mercado estiver no "corpo" da borboleta (B) modificada. Esse ganho seria (C)-(B), mais o Crédito líquido recebido na montagem da estratégia. Tal ganho cresce, quase que totalmente, no último mês. Caso o mercado exploda para cima, a estratégia terá um lucro limitado, qualquer que seja a cotação acima da "asa" direita quebrada (C), diferentemente da Long Put Butterfly, que tem perda limitada igual ao Débito líquido pago. A "asa" direita quebrada (C) da borboleta dá uma "stopada" na perda, e a estratégia passa a ter um ganho limitado (ganho provisório) igual a [ (B-A) - (C-B)) - Risco Máximo].
Perda
No exercício, com o mercado em baixa, a perda é suportada no preço da "asa" esquerda (A), sendo igual a [(B-A) - (C-B)) - Valor líquido recebido]. O PE está em (A) mais o Risco Máximo [(B-A) - (C-B)) - Valor líquido recebido].
Prazo de exercício
A diminuição do tempo será desprezível até o último mês de vencimento. O Decay Effect beneficiará a posição entre (A) e (C), sendo maior em (B), "corpo" da borboleta modificada. A diminuição do tempo é positiva para o valor da posição.
Resumo da estratégia
- Tipo da Estratégia: Direção
- Expectativa: Bullish (alta)
- Volatilidade: Baixa (Low)
- Retorno Máximo: Diferença entre os Exercícios (C-B) + Valor líquido recebido
- Risco Máximos: ((B-A) - (C-B)) - Valor líquido recebido
- Requer Margem: Não
Referência Bibliográfica:
Silva, Luiz Mauricio da (2008). Mercado de Opções: Conceitos e Estratégias, 3a. Edição, Rio de Janeiro.